🎯 幣圈也瘋 IPO？Bullish 暴漲、Gemini 虧損也要上，這波是牛市末升段還是入場前兆？｜2025.09.06
【🔍 幣圈正在發生什麼事？簡單說給你聽】
🔸 Bullish 創史上最猛加密 IPO，開盤漲超 200%
Bullish 是由前紐交所總裁掌舵、背後有 PayPal 創辦人 Peter Thiel 撐腰的「機構派交易所」，在 8 月成功 IPO，募資 110 億美元，並且全數用穩定幣結算，創下美股史上首例。
雖然 Bullish 不是主打散戶的加密貨幣交易平台，卻獲得大量市場青睞，說明現在的主力資金來自「機構」而非「韭菜」。
🔸 Gemini 即使財報難看也想上市，上半年虧損達 2.8 億美元
雙胞胎創辦人 Winklevoss 兄弟主導的 Gemini 交易所，也在 Bullish 上市兩天後提交 IPO 文件。
但根據公開財報顯示，上半年虧損 2.8 億美元，營收不到 7000 萬，並且為了吸引新用戶，銷售支出也暴增 35 倍。雖然 Gemini 計畫用 IPO 資金清還 6.75 億美元債務，但能否獲得投資人信心，仍有變數。
🔸 Coinbase、Grayscale、BitGo 等交易所全在 IPO 的路上
Kraken 預計在 2026 年申請 IPO，OKX 剛改完幣制設計，銷毀平台代幣，也被認為是申請 IPO 所做的準備。
甚至連老牌資產託管服務商 BitGo、資產管理巨頭 Grayscale 都已遞件或完成募資。由此舉可以看出，目前加密貨幣市場的整體趨勢正在往合規邁進，而不是瘋狂發幣。
【💡JBitLog 幣誌觀點與提醒】
🔹 IPO 熱潮＝牛市頂部訊號？這次可能不同
過去 Coinbase 上市與比特幣見頂同時發生，讓很多人視 IPO 為「末升段」警訊。但這次 ETF 才是主力資金來源，FOMO 情緒也沒滿出來，或許這波上市潮，更像是「機構派」確立位置的階段，而非散戶最瘋的時候。
🔹 別只看漲幅，更要看基本面與資金來源
Bullish 本來就有穩定收入、服務大客戶，市場會給高估值可以理解。Gemini 虧損擴大、收入下滑，卻也想上市。市場願不願意買單？就是「這波熱度能不能延續」的指標。
🔹 BNB＝幣安的「影子股票」？還能買嗎？
幣安雖然未上市，但平台幣 BNB 在 Bullish 上市後創下歷史新高 $900。雖然官方一再強調 BNB 不是股票，但由於 BNB 可享 Launchpad、手續費折扣等功能，仍與幣安表現密切相關。機構無法買 BNB，只能轉向已上市交易所股票，反而可能間接推升 BNB 價格。
溫馨提醒｜JBitLog 幣誌
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